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電子行業(yè):補(bǔ)庫(kù)存拉動(dòng)出口短期復(fù)蘇

發(fā)布時(shí)間:2009-09-22

機(jī)遇與挑戰(zhàn):
  • 預(yù)計(jì)出口在9月至4季度短期明顯好轉(zhuǎn)
  • 依據(jù)在于美國(guó)3季度末去庫(kù)存結(jié)束后補(bǔ)庫(kù)存對(duì)中游電子制造業(yè)的拉動(dòng)效應(yīng)
  • 出口比重大、較依賴(lài)消費(fèi)電子的企業(yè)開(kāi)工率晚于其他電子企業(yè)最后復(fù)蘇

出口復(fù)蘇利好電子行業(yè)是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。從中期來(lái)看,出口復(fù)蘇是個(gè)緩慢過(guò)程,近期很難恢復(fù)到07、08年頂峰水平,主要因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還需時(shí)日、私人儲(chǔ)蓄增加及消費(fèi)模式轉(zhuǎn)變。
 
預(yù)計(jì)出口在9月至4季度短期明顯好轉(zhuǎn),依據(jù)在于美國(guó)3季度末去庫(kù)存結(jié)束后補(bǔ)庫(kù)存對(duì)中游電子制造業(yè)的拉動(dòng)效應(yīng)。因此,投資機(jī)會(huì)在4季度出現(xiàn),催化劑為下半年訂單飽滿和9月后出口需求可能明顯回升。

從微觀角度,出口比重大、較依賴(lài)消費(fèi)電子的企業(yè)開(kāi)工率晚于其他電子企業(yè)最后復(fù)蘇,磁性材料是其中代表。調(diào)研了解到,進(jìn)入9月以后,橫店?yáng)|磁訂單已接近滿產(chǎn)水平,通富微電的出口已恢復(fù)到過(guò)去的90%,各企業(yè)均感受到出口訂單明顯恢復(fù)。

我們判斷二次去庫(kù)存可能會(huì)在明年1季度發(fā)生,但幅度和時(shí)間都沒(méi)有之前長(zhǎng)。首先是美國(guó)終端需求不振引起的庫(kù)存增加從而向上傳導(dǎo)至中游,引起出口訂單二次下滑;其次以半導(dǎo)體為例,歷史上的衰退同樣存在二次探底的情況,背后的邏輯在于削減的產(chǎn)能重新恢復(fù)一般需3-5個(gè)月,產(chǎn)能的恢復(fù)速度快于需求,并且經(jīng)濟(jì)危機(jī)下需求出現(xiàn)反復(fù)。
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